【信息科学与工程学】【金融工程】第三十篇 货币来源06

编号货币象限货币承载及生命周期关键行业和关键人员角色列表货币流程及细分行业/细分产品/细分场景上一个流程下一个流程关联流程4784​调控​国家金融监督管理总局、金融控股公司、并表监管机构4785规范“金融控股公司”关联交易防止风险传染和利益输送。要求金融控股公司建立全面、透明、公允的关联交易管理制度。对集团内金融机构之间的资金往来、担保、资产转让等关联交易设定限额和审批程序并进行充分披露。严禁通过不当关联交易进行监管套利或损害金融机构稳健性。一家金控公司旗下的银行向其关联的证券公司提供一笔大额同业拆借该笔交易触发了重大关联交易标准需经银行董事会和集团层面双重审批并在年报中详细披露交易对手、金额、定价依据等信息。金融控股公司、关联交易、风险隔离、并表监管4786​扩张​融资租赁公司、航空公司、飞机租赁公司、投资银行4787“飞机租赁资产包跨境交易”活跃国际投资者参与中国飞机租赁市场。中国飞机租赁公司如中银航空租赁、工银租赁将其持有的飞机租赁资产包出售给国际投资机构如养老金、主权基金或与国际投资者组建合资平台共同投资。这拓宽了资产退出渠道也吸引了国际资本进入中国航空金融市场。一家中国金融租赁公司将其持有的10架窄体机租赁资产包通过投资银行安排出售给一个由北美和欧洲养老基金组成的财团实现了资产的提前变现和利润锁定。飞机租赁、资产出售、跨境交易、国际资本4788​发行​北京证券交易所、证券公司、“专精特新”中小企业4789北交所设立“专精特新”主题指数聚焦专业化、精细化、特色化、新颖化的中小企业。北交所联合指数公司编制发布“北证专精特新指数”选取已获得国家级或省级“专精特新”称号的上市公司证券作为样本服务创新型中小企业发展引导资本投向实体经济关键领域。一家专注于高性能特种陶瓷材料的北交所上市公司是国家级“专精特新”小巨人企业因其在细分领域的“补短板”作用和技术领先性被纳入“北证专精特新指数”。北交所、主题指数、专精特新、中小企业4790​收缩​全球“在线广告技术AdTech”行业、广告科技公司、媒体与广告主4791第三方Cookie淘汰与隐私监管加速在线广告技术生态重塑依赖Cookie的商业模式受冲击。谷歌Chrome浏览器逐步淘汰第三方Cookie苹果ATT政策限制用户追踪欧盟GDPR等隐私法规趋严严重冲击了依赖用户数据追踪和精准投放的传统程序化广告生态。广告科技公司被迫转向基于上下文广告、第一方数据和隐私增强技术的新解决方案。一家依赖第三方Cookie进行跨站用户画像和重定向的广告技术公司其核心业务因Chrome淘汰Cookie而大幅萎缩公司股价暴跌被迫大规模裁员并转型开发基于隐私计算的新广告技术。广告技术、程序化广告、第三方Cookie、隐私监管4792​扩张​金融科技公司、商业银行、核心企业、供应商、仓储物流企业4793“动产和权利担保统一登记”系统上线提升供应链金融中动产融资的确定性和效率。中国人民银行牵头建设动产融资统一登记公示系统提供7x24小时在线服务统一登记应收账款、存货、仓单、融资租赁等动产和权利担保信息。解决了过去多头登记、查询不便的问题增强了担保权的法律效力促进了动产融资发展。一家汽车经销商以其库存车辆作为质押向银行申请贷款银行信贷员在动产融资统一登记公示系统上查询并确认了该批车辆上无其他在先的担保登记后快速办理了质押登记和放款。动产融资、担保登记、统一登记系统、应收账款质押4794​调控​中国证监会、上市公司、年审会计师事务所、资产评估机构4795强化上市公司“商誉减值”测试与信息披露监管防范利用商誉减值调节利润。要求上市公司每年对因并购形成的商誉进行减值测试披露测试过程、关键假设如增长率、折现率、参数选取依据等。对商誉金额重大、业绩承诺期刚结束即大额计提减值的公司进行重点监管防范“洗大澡”式财务操纵。一家上市公司在收购标的公司业绩承诺期结束后的第一年即对并购形成的巨额商誉计提了大额减值准备导致当年业绩巨亏。监管对其减值测试的合理性、关键参数的谨慎性发出问询函。商誉减值、业绩承诺、财务操纵、并购后整合4796​发行​上海证券交易所、证券公司、商业航天企业4797“商业航天”主题公司债券推出支持运载火箭、卫星制造、卫星应用及地面设备。交易所市场推出商业航天主题公司债券募集资金可用于可重复使用运载火箭、低成本卫星批量制造、卫星通信如低轨宽带星座、遥感数据应用、卫星导航增强系统等研发与产业化。一家民营火箭公司计划研制其可重复使用的中型运载火箭其发行一期“商业航天”主题公司债募资用于火箭发动机试车、箭体结构制造及发射场基础设施建设。公司债券、商业航天、运载火箭、卫星互联网4798​扩张​保险公司、船东、租船人、货主4799“协会战争险条款”承保因战争、罢工、恐怖主义等风险导致的船舶和货物损失。由船东互保协会或商业保险公司提供承保因战争、内战、革命、叛乱、恐怖主义行为等造成的船舶全损或损坏以及因此引起的共同海损、救助费用和施救费用。是船舶险和货物险的重要补充。一艘油轮计划航经一个政局不稳定、存在战争风险的海域船东在投保标准船壳险的同时额外向互保协会购买了战争险附加条款以覆盖该航次可能面临的战争风险。战争险、船东互保协会、政治风险、航运保险4800​调控​住房和城乡建设部、商业银行、地方政府、保障性租赁住房运营企业4801加大“保障性租赁住房REITs”推进力度拓宽保租房建设运营的权益型融资渠道。鼓励将运营成熟、现金流稳定的保障性租赁住房项目发行基础设施领域不动产投资信托基金公募REITs。通过REITs实现权益型融资回收资金用于新的保租房项目建设形成投融资良性循环。一个由地方国企运营的大型保障性租赁住房社区入住率稳定租金现金流良好其作为基础资产成功发行了一单公募REITs在资本市场募集了大量资金。这些资金将用于该市新的保租房项目建设。保障性租赁住房、公募REITs、权益融资、资产证券化4802​收缩​全球“电动滑板车与共享微出行”行业、运营商、制造商、城市政府4803共享电动滑板车行业增长放缓盈利难题未解多城市加强监管与限制。Lime, Bird等共享电动滑板车运营商在经历疯狂扩张后普遍面临车辆损耗率高、盗窃破坏严重、运营成本高昂的挑战难以实现盈利。许多城市开始限制投放数量、划定运营区域、要求运营商缴纳高额许可费行业进入整合期。一家头部共享电动滑板车公司宣布退出多个欧洲和北美城市称这些市场的监管环境过于严苛运营成本无法覆盖。公司将资源收缩至少数几个核心盈利前景较好的城市。共享出行、电动滑板车、微出行、盈利困境、城市监管编号货币象限货币承载及生命周期关键行业和关键人员角色列表货币流程及细分行业/细分产品/细分场景上一个流程下一个流程关联流程4804​发行​中国人民银行、财政部、一级交易商4805“国债发行”是财政政策与货币政策的结合点为市场提供无风险基准利率。财政部定期发行记账式国债包括贴现、附息国债。央行通过公开市场操作吞吐国债调节流动性。国债收益率曲线构成金融市场定价的基石。一级交易商负责承销并向市场分销。财政部公布季度国债发行计划央行在二级市场开展国债现券买卖或回购操作基准利率、公开市场操作、财政融资4806​调控​中国人民银行、国家金融监督管理总局4807建立“宏观审慎评估体系MPA”对金融机构实施全面、逆周期监管。MPA从资本和杠杆、资产负债、流动性、定价行为、资产质量、跨境融资风险、信贷政策执行七个方面对银行等机构进行季度评估。评估结果直接影响机构的存款准备金利率、再贷款权限等是“双支柱”调控框架的核心。央行测算季度广义信贷增速根据MPA评估结果对不达标机构实施差别准备金利率等约束措施宏观审慎、逆周期调节、广义信贷4808​扩张​商业银行尤其中小银行、地方融资平台、建筑企业4809“委托贷款”通道业务曾为影子银行重要构成当前受到严格规范。商业银行作为受托人根据委托人如资金充裕企业确定的借款人、用途等代为发放、监督使用并协助收回贷款。过去常被用于规避信贷监管将表内资金转移至表外。现已被严格规范要求资金用途合规银行承担受托责任。一家集团内财务公司有闲置资金通过委托贷款形式经由合作银行发放给集团内另一家需要资金的成员企业影子银行、通道业务、表外融资4810​收缩​地方金融监督管理局、P2P网贷机构、出借人4811“P2P网络借贷”行业风险出清机构全部清零转入存量债权清退阶段。在经历多年无序扩张和风险暴露后P2P网贷行业被全面清退。各地金融监管局牵头推动所有P2P机构停止新增业务制定良性退出方案压实股东责任全力追赃挽损保护出借人合法权益。一家已被立案的P2P平台在监管工作组监督下其后台系统数据被司法审计催收团队对逾期借款人进行追偿回收资金按比例兑付出借人互联网金融风险、P2P、风险处置、出借人保护4812​发行​政策性银行国开行、农发行、进出口银行、商业银行、投资者4813“政策性金融债”发行为开发性、战略性领域提供中长期低成本资金。国家开发银行、农业发展银行、进出口银行发行政策性金融债募集资金专项用于支持棚改、乡村振兴、“一带一路”、先进制造等领域。享有准主权信用流动性好是金融机构重要的配置资产。国开行发布年度金融债发行安排商业银行、保险公司等投资者在一级市场认购或在二级市场交易政策性银行、开发性金融、准主权债券4814​调控​中国人民银行、商业银行、支付机构4815“支付机构备付金100%集中交存”切断挪用通道保障客户资金安全。要求非银行支付机构如支付宝、财付通将客户备付金全额交存至央行指定的专用存款账户。支付机构不再靠沉淀备付金吃利差回归支付本源。央行掌握完整的支付数据并通过对备付金账户的调控影响银行体系流动性。用户通过支付宝充值或进行消费支付宝支付机构将对应金额的备付金全额转存至其在央行开立的备付金集中存管账户支付监管、备付金、客户资金安全、流动性管理4816​扩张​金融控股公司、商业银行、证券公司、保险公司、科技子公司4817“金融控股公司”通过内部协同实现客户、渠道、数据、资本的共享与交叉销售。持牌金控公司可统筹旗下银行、证券、保险、基金等牌照资源为同一客户提供“一站式”综合金融服务。例如银行客户可被引荐至证券子公司开户、购买集团内资管产品实现客户价值深度挖掘。一家金控公司的银行在为客户办理企业贷款时发现客户有上市规划便将其引荐给集团内的证券公司投行部并提供后续的融资、并购等一揽子服务综合经营、客户协同、交叉销售、金融超市4818​收缩​国家金融监督管理总局、地方中小银行农信社、城商行、存保基金4819“高风险中小银行”风险处置采用“在线修复”、合并重组、引入战投等多种化险模式。对风险较高的地方中小法人银行监管推动其通过补充资本、压降不良、合并重组、引进战略投资者等方式化解风险。对无法自救的机构可能由存保基金和地方政府共同出资设立“过桥银行”承接其资产负债。某省两家资产质量较弱的城市商业银行在省政府和监管部门推动下合并组建为一家新的省级城商行以此增厚资本、化解存量风险、提升区域竞争力中小银行风险、合并重组、风险处置、存保基金4820​发行​商业银行、企业财务公司、机构投资者4821“同业存单”发行与交易构成银行间市场重要的流动性管理工具和定价基准。商业银行在全国银行间市场发行记账式定期存款凭证。期限在1年以内可作为银行主动负债管理工具。其利率尤其是股份制银行1年期同业存单利率已成为货币市场重要的定价参考之一。一家股份制银行为弥补短期流动性缺口或调整负债结构在银行间市场发行一期3个月期同业存单货币基金、农商行等机构投资者参与认购银行间市场、主动负债、流动性管理、货币市场利率4822​调控​中国人民银行、外汇交易中心、商业银行4823形成“贷款市场报价利率LPR形成机制”疏通货币政策传导至实体经济的渠道。LPR由18家报价行在中期借贷便利MLF利率基础上加点报价形成每月公布。各银行新发放贷款主要参考LPR定价。此举将央行政策利率MLF与银行贷款利率直接挂钩提升利率传导效率。央行开展MLF操作利率下调10个基点当月20日各报价行根据新的MLF利率调整加点形成的新一期LPR同步下调利率市场化、LPR、MLF、货币政策传导4824​扩张​互联网银行如微众银行、网商银行、小微经营者、个体工商户4825“互联网银行纯线上信贷模式”依托场景和数据实现小微贷款“310”3分钟申请、1秒到账、0人工干预。基于电商、支付、社交等场景数据运用大数据风控模型为小微企业和个人经营者提供全线上、无抵押的信用贷款。突破了传统信贷的地域和抵押物限制大幅提升普惠金融可得性。一个淘宝店主在“网商银行”页面申请经营贷款系统自动调用其店铺经营流水、信用记录等数据风控模型实时审批数分钟内完成授信并放款至支付宝账户互联网银行、大数据风控、普惠金融、小微贷款4826​收缩​国家金融监督管理总局、信托公司、财富管理客户4827“融资类信托”规模压降推动信托业回归“受人之托、代人理财”的本源定位。监管要求信托公司有序压缩具有影子银行特征的融资类信托业务规模此类业务实质是类信贷业务。引导信托公司发展投资类信托如证券投资信托、服务信托如家族信托、资产证券化SPV等本源业务。一家信托公司的“通道类”和“融资类”业务收入占比过高在监管窗口指导下该公司制定压降计划暂停新增非标融资项目将资源转向标品投资和财富管理服务信托转型、融资类信托、影子银行、非标资产压降4828​发行​商业银行、理财子公司、个人投资者4829“银行理财子公司发行净值型理财产品”打破刚兑实现“卖者尽责、买者自负”。银行理财子公司作为独立法人发行净值型理财产品产品收益随底层资产价值波动定期公布净值。彻底告别过去的“预期收益率”和刚性兑付模式投资者需自负盈亏。产品主要投资于债券、非标、权益等资产。招银理财推出一款“固收”净值型理财产品说明书明确标注“非保本浮动收益”定期公布单位净值。投资者购买时需完成风险测评并根据自身风险承受能力选择。银行理财、净值化转型、理财子公司、打破刚兑4830​调控​国家金融监督管理总局、商业银行、地方政府4831实施“房地产贷款集中度管理制度”分档设置银行房地产贷款占比上限。对中资法人银行分五档设置“房地产贷款余额占比”和“个人住房贷款余额占比”两个上限。旨在约束银行信贷资源过度流向房地产领域引导资金更多支持实体经济。对超标银行设置过渡期进行整改。一家大型商业银行的个人住房贷款余额占比接近监管上限该行主动调整信贷结构减缓个人按揭贷款投放增速同时加大对制造业、绿色金融等领域的信贷支持以逐步满足监管要求。房地产金融、宏观审慎、集中度管理、信贷结构4832​扩张​证券公司、期货公司、基金公司、量化私募机构4833“程序化交易与高频交易”在A股市场占比提升提供流动性同时带来新型风险。机构投资者利用算法和高速通道进行自动化、高频的证券期货交易。有助于提升市场流动性和定价效率但也可能因策略趋同、技术故障引发“闪崩”等极端行情增加市场波动。监管正加强对其的监测和差异化收费管理。一家量化私募的算法交易系统根据市场实时行情和因子模型在毫秒级别自动生成大量报单、撤单指令进行指数增强、市场中性、高频套利等策略交易量化交易、高频交易、算法交易、市场流动性4834​收缩​地方金融监督管理局、各类地方交易场所金交所、文交所等4835清理整顿“地方各类交易场所”严禁违规开展“定向融资计划”等变相集资活动。对地方金交所、产权交易所、文交所等进行专项整治严禁其违规发行、交易“定向融资计划”、“理财计划”、“收益权转让”等产品这些产品常异化为游离于监管之外的变相公开融资工具风险巨大。某省金交所被查出违规为辖区外房企发行所谓的“定向融资计划”监管责令其立即停止新增妥善化解存量风险并对其股东和高管进行处罚。该所最终被撤销或整合。地方交易场所、金交所、违规融资、金融乱象整治4836​发行​中国证券金融公司、证券公司、投资者4837“转融通”业务为两融市场提供资金来源和证券来源扩大融资融券规模。证金公司作为中枢从银行、保险等机构融入资金和证券再通过券商借给有需求的投资者。包括转融资券商从证金借钱再融给投资者和转融券券商从证金借券再融给投资者卖空。是两融业务发展的基础制度。投资者看空某股票向券商申请融券卖出券商自有券源不足通过转融通平台向证金公司借入该股票再融给该投资者完成卖空交易。融资融券、转融通、证金公司、卖空机制4838​调控​中国人民银行、外汇局、商业银行、企业4839完善“全口径跨境融资宏观审慎管理”对企业和金融机构跨境融资进行逆周期调节。中国人民银行、外汇局根据宏观经济热度调节境内企业和金融机构的跨境融资风险加权余额上限。在经济过热、外债风险上升时下调参数反之则上调。以此管理外债总量和结构防范跨境资金流动风险。为应对美联储加息周期可能引发的资本流出压力外汇局适时下调了全口径跨境融资宏观审慎调节参数降低了境内主体尤其是房地产企业从境外融资的上限控制外债风险。跨境融资、宏观审慎、外债管理、跨境资本流动4840​扩张​消费金融公司、商业银行、互联网平台4841“持牌消费金融公司”深耕细分场景提供无抵押、纯信用的消费贷款。经监管批准设立的非银行消费金融公司专注于为个人提供以消费为目的的贷款如家装、教育、旅游、数码产品等。通过与线上线下场景方合作嵌入消费流程提供即时分期或贷款服务。资金来源包括股东存款、同业拆借、发行金融债等。用户在苏宁易购购买手机在支付环节选择“苏宁消费金融”分期消费金融公司基于用户画像实时审批提供12期免息分期服务资金直接支付给苏宁用户按月还款。消费金融、场景金融、持牌机构、消费分期4842​收缩​国家金融监督管理总局、商业银行、助贷平台4843规范商业银行“互联网贷款合作业务”明确风险分担比例杜绝纯“通道”模式。监管要求商业银行强化互联网贷款合作业务的核心风控能力不得将授信审查、风险控制等核心环节外包。与合作机构助贷平台共同出资发放贷款的单笔贷款中合作方出资比例不得低于30%。严禁合作机构以任何形式向借款人收取息费。一家银行与某头部互联网平台的联合贷款合作根据新规银行与平台需按照7:3的比例共同出资并由银行独立完成对借款人的信用审批和最终放款决策平台仅提供导流和初步筛选。互联网贷款、联合贷款、助贷、风险分担、核心风控4844​发行​商业银行、企业、机构投资者4845“商业银行发行永续债”补充其他一级资本增强风险抵御和服务实体经济能力。商业银行发行无固定期限资本债券用于补充其他一级资本。此类债券没有明确到期日含有减记或转股条款当触发条件时可减记或转为普通股具有较强损失吸收能力。是巴塞尔III协议下重要的资本补充工具。一家股份制银行为满足资本充足率监管要求优化资本结构在银行间债券市场成功发行一期人民币300亿元的永续债票面利率通过簿记建档确定投资者主要为银行理财、保险资金等。银行资本补充、永续债、其他一级资本、TLAC编号货币象限货币承载及生命周期关键行业和关键人员角色列表货币流程及细分行业/细分产品/细分场景上一个流程下一个流程关联流程4846​发行​中国人民银行、商业银行一级交易商4847“常备借贷便利SLF”是央行向金融机构提供的短期流动性支持发挥利率走廊上限作用。央行以抵押方式向符合条件的大型商业银行、政策性银行等提供1-3个月的短期资金。其利率是利率走廊的上限旨在满足金融机构的大额流动性需求稳定短期市场利率。某大型商业银行在季末因流动性紧张短期市场利率飙升接近SLF利率该行向当地央行分支机构申请SLF以高等级债券为抵押获得资金平抑了自身的流动性波动。货币政策工具、利率走廊、最后贷款人、流动性调节4848​调控​中国人民银行、商业银行4849“存款准备金率”调整是重要的数量型货币政策工具直接影响银行信用创造能力。央行通过调整法定存款准备金率改变商业银行必须缴存至央行的准备金比例。提高则紧缩银行体系流动性抑制信贷扩张降低则释放流动性支持信贷增长。是影响货币乘数的关键变量。央行决定下调存款准备金率0.5个百分点商业银行原先被锁定的部分准备金被释放为超额准备金可用于发放新贷款或购买债券从而向经济体系注入基础货币。货币政策工具、数量型调控、货币乘数、信用创造4850​扩张​中国人民银行、商业银行、实体企业4851“抵押补充贷款PSL”是央行结构性货币政策工具引导资金支持特定领域。央行以抵押方式向政策性银行提供中长期、大额资金并要求其用于棚户区改造、地下管廊、重大水利工程、“一带一路”建设等特定领域。PSL利率为这些项目提供了低成本资金来源。国家开发银行从央行获得一笔PSL资金国开行将这笔资金专项用于某个省会城市的棚户区改造项目贷款贷款利率在PSL利率基础上小幅加点。结构性货币政策、政策性银行、棚改货币化、定向信贷4852​收缩​中国人民银行、商业银行4853“央行票据”发行是回笼市场流动性的重要工具尤其在外汇占款快速增长时期。央行向商业银行等金融机构发行短期债券央票。商业银行用超储购买央票导致其可用的超额准备金减少从而回笼银行体系流动性。在过去是冲销外汇占款、管理流动性的主要工具。因贸易顺差巨大外汇占款持续增加银行体系流动性过剩央行加大央票发行力度和频率商业银行踊跃认购其超额准备金被锁定市场流动性回归合意水平。公开市场操作、流动性回笼、冲销操作、外汇占款4854​发行​中国人民银行、商业银行、支付机构、公众4855“数字人民币e-CNY”是央行发行的数字形式法币定位于M0具有“支付即结算”和可控匿名特征。由央行中心化发行指定运营机构如商业银行负责兑换和流通。具有法偿性不计付利息。支持双离线支付可编程性支持定向用途旨在部分替代现金提升支付效率与央行货币管控力。公众通过数字人民币APP从其银行账户中兑换100元数字人民币在超市购物时通过手机“碰一碰”完成离线支付资金直接从其数字钱包划转至商户实时结算。央行数字货币、法定数字货币、M0、支付基础设施4856​调控​中国人民银行、利率定价自律机制、商业银行4857建立“市场利率定价自律机制”对存款利率等市场利率进行自律管理。在央行指导下由金融机构组成的自律机制通过行业自律和协商对存款利率上浮上限、大额存单发行计划等进行管理和约束。这是利率市场化过程中维护公平竞争、防止非理性价格战的重要安排。在自律机制会议上主要商业银行就下一阶段大额存单的发行利率上限达成一致意见各成员行参照此上限发行各自的大额存单避免了高息揽储的恶性竞争。利率市场化、存款利率、行业自律、公平竞争4858​扩张​中国人民银行、商业银行、符合条件的企业4859“专项再贷款”是央行精准滴灌的结构性工具支持国民经济重点领域和薄弱环节。央行设立专项再贷款额度以较低的利率提供给金融机构并要求其定向投放给科技创新、普惠养老、交通物流、设备更新改造等特定领域的企业。实行“先贷后借”的报账制管理确保资金直达实体。一家商业银行向一家国家级“专精特新”企业发放了一笔优惠利率的科技贷款随后该行凭这笔贷款的合同向当地央行分支机构申请等额的“科技创新再贷款”获得低成本资金支持。结构性货币政策、再贷款、精准滴灌、定向信贷支持4860​收缩​中国人民银行、商业银行、外汇市场参与者4861“外汇掉期”操作是央行调节本外币流动性的综合工具兼具数量和价格信号。央行与商业银行进行外汇掉期交易即期卖出美元回收人民币流动性同时约定未来某一日期以约定汇率买回美元释放人民币流动性。可用于短期回收流动性或平滑外汇市场波动。在人民币面临短期升值压力、市场流动性过剩时央行与多家银行进行大规模外汇掉期操作即期回收人民币向市场释放美元从而稳定汇率并调节流动性。公开市场操作、外汇掉期、流动性管理、汇率稳定4862​发行​中国人民银行、商业银行、财政部4863“中央银行对政府债权”变化反映央行在一级市场直接认购国债受到严格法律限制。《中国人民银行法》规定央行不得对政府财政透支不得直接认购、包销国债和其他政府债券。因此央行持有的政府债权主要是在二级市场买卖国债形成的规模相对稳定不是基础货币投放的主渠道。财政部发行一期国债商业银行在一级市场认购之后央行根据货币政策需要在二级市场从商业银行手中买入或卖出国债从而向银行体系投放或回笼基础货币。财政赤字货币化、央行独立性、国债市场操作、法律约束4864​调控​中国人民银行、商业银行、金融市场4865构建并引导“利率走廊”机制将短期市场利率稳定在政策利率走廊内运行。央行通过设定SLF利率为上限、超额准备金利率为下限形成一个利率走廊。通过公开市场操作如逆回购利率引导银行间市场短期基准利率如DR007在走廊内围绕政策利率平稳运行。银行间市场资金面趋紧DR007利率上行接近SLF利率上限央行通过加大逆回购投放量向市场注入流动性有效引导DR007回落至逆回购利率附近稳定了市场预期。利率调控框架、价格型调控、DR007、政策利率4866​扩张​中国人民银行、政策性银行、商业银行4867“再贴现”是央行对金融机构持有的已贴现未到期商业汇票进行买断提供基础货币。商业银行将已贴现的、未到期的商业承兑汇票或银行承兑汇票转让给央行获得资金。这既为银行提供了流动性也引导资金流向出票企业和贴现银行支持了实体经济特别是中小企业。一家中小企业持有一张家电制造商开出的商业承兑汇票其向银行申请贴现获得资金。随后银行因头寸管理需要将这批已贴现的票据向当地央行分支机构申请再贴现提前收回资金。货币政策工具、再贴现、票据融资、中小企业融资4868​收缩​中国人民银行、支付机构、商业银行4869“非银行支付机构客户备付金集中存管后央行获得新的基础货币吞吐渠道”。支付机构客户备付金100%集中交存央行后这笔巨额、稳定的存款成为央行资产负债表上的“非金融机构存款”。央行可以通过调整备付金交存比例或对其支付利息来间接影响支付机构和银行的流动性成为新的货币政策传导节点。支付机构将所有客户备付金转存至央行这笔资金从商业银行体系支付机构的备付金存管银行账户转移至央行资产负债表相当于回笼了等量的银行体系流动性。基础货币、备付金、央行资产负债表、货币政策传导4870​发行​国家外汇管理局、中国人民银行、商业银行、企业/个人4871“外汇占款”曾是中国基础货币投放的主要渠道反映国际收支“双顺差”格局。在强制结售汇制度下企业出口所得外汇必须卖给指定银行银行再将超出头寸的外汇卖给央行。央行购入外汇同时等额投放人民币基础货币。这部分因购汇而被动投放的人民币记为“外汇占款”是过去多年货币创造的主因。一家出口企业收到100万美元货款到银行结汇银行按汇率假设6.7支付其670万元人民币并将这100万美元外汇卖给央行。央行资产端“外汇”增加100万美元负债端“储备货币”基础货币增加670万人民币。基础货币投放、外汇储备、国际收支、冲销操作4872​调控​中国人民银行、宏观审慎管理局、商业银行4873“外汇风险准备金”是宏观审慎工具用于调节跨境资本流动和汇率预期。央行要求金融机构按其远期售汇签约额的一定比例如20%交存外汇风险准备金冻结一年利率为零。这增加了企业远期购汇的成本从而抑制汇率单边贬值预期下的投机性购汇稳定外汇市场。人民币汇率面临短期贬值压力市场购汇需求旺盛央行宣布将远期售汇业务的外汇风险准备金率从0上调至20%。银行为客户办理远期购汇时成本上升客户需求被抑制有助于缓解贬值压力。宏观审慎、跨境资本流动、汇率管理、预期引导4874​扩张​中国人民银行、开发性/政策性金融机构4875“抵押补充贷款PSL余额的增减”直接反映央行对特定领域的基础货币定向投放力度。PSL操作是央行资产端的扩张对应着向政策性银行如国开行、农发行提供了等额的基础货币。PSL余额的净增加意味着央行通过这一渠道向银行体系净投放了流动性。为支持“保交楼”专项借款央行新增PSL额度国开行、农发行从央行获得新增PSL资金其资产负债表扩张并将资金注入“保交楼”项目形成了基础货币的定向投放。基础货币、结构性货币政策、政策性金融、资产负债表4876​收缩​中国人民银行、商业银行4877“中期借贷便利MLF的到期不续做”是央行回笼中期基础货币的标准操作。MLF操作期限通常为1年。当一笔MLF到期时如果央行认为当前流动性水平过高可以选择到期不续做或缩量续做。商业银行需要偿还MLF本金和利息导致其超额准备金减少基础货币相应收缩。一笔规模5000亿元的1年期MLF到期央行在当日公开市场操作公告中表示“本次MLF到期完全对冲”即等量续做但若公告“部分对冲”或“未开展操作”则意味着净回笼流动性。货币政策工具、流动性回笼、基础货币收缩、MLF到期4878​发行​中国人民银行、财政部4879“中央银行发行货币的最终担保是国家信用和经济增长潜力而非黄金或外汇”。现代信用货币体系下人民币是国家信用货币其价值支撑来源于国家主权信用、庞大的经济总量、稳定的政治环境以及国家掌握的公共资源和社会财富。央行资产负债表上的资产外汇、对政府债权、对其他存款性公司债权等是货币创造的条件而非担保物。公众持有人民币现金或存款其背后是相信国家政权稳定、经济长期向好这张“纸”或数字符号能持续换来商品和服务并能用于缴税。信用货币、国家信用、货币本质、法偿性4880​调控​国家外汇管理局、中国人民银行、企业/个人4881“跨境融资宏观审慎调节参数”调整用于逆周期调节跨境资本流动和汇率。外汇局通过调整全口径跨境融资宏观审慎调节参数直接影响境内企业和金融机构跨境融资的上限风险加权余额上限净资产跨境融资杠杆率宏观审慎调节参数。上调参数鼓励跨境融资流入下调则抑制。为应对人民币汇率过度升值压力和短期资本流入压力外汇局将企业的跨境融资宏观审慎调节参数从1.25下调至1.0。这意味着在同等净资产下企业可从境外融资的额度上限降低了20%有助于抑制过度加杠杆的跨境融资行为。宏观审慎、跨境资本流动、外债管理、逆周期调节4882​扩张​中国人民银行、商业银行、农村金融机构4883“支农支小再贷款、再贴现”是央行长期使用的结构性工具定向支持“三农”和小微企业。央行向地方法人金融机构农商行、农合行、村镇银行等提供低成本的再贷款、再贴现资金并要求其专项用于发放涉农贷款、小微企业贷款和贴现相关票据。实行优惠利率并采取“先贷后借”的报账制。一家农村商业银行为当地农户发放了一批春耕备耕贷款随后该行凭这些贷款合同向当地央行分支机构申请等额的“支农再贷款”资金以补充其资金来源降低资金成本。结构性货币政策、再贷款、三农金融、普惠金融4884​发行​中国人民银行、商业银行、现金管理中心、公众4885“M0、M1、M2”构成货币供应量的分层统计指标反映货币流动性的强弱。M0流通中现金M1M0单位活期存款即狭义货币反映现实购买力M2M1单位定期存款个人储蓄存款其他存款即广义货币反映潜在购买力和总需求。央行通过调控M2和社会融资规模来匹配名义经济增长。企业从其在银行的活期账户签发一张支票支付货款这笔交易不会改变M2总量但会使付款企业的活期存款M1减少收款企业的活期存款M1增加M1内部结构发生变化。货币层次、货币供应量、流动性、金融统计4886​调控​中国人民银行、商业银行、金融市场4887“央行票据互换CBS操作不涉及基础货币投放旨在提升银行永续债流动性”。央行以所发行的央行票据与公开市场一级交易商持有的合格银行永续债进行互换。操作中央行不投放基础货币永续债的所有权不发生转移。其目的是提高银行永续债的市场流动性支持银行发行永续债补充资本。一家商业银行持有另一家银行发行的永续债但该债券在二级市场流动性较差该行可将此永续债质押给央行换入央行票据。CBS增加了其优质抵押品便于其在市场融资但并未从央行获得新的基础货币。货币政策工具、流动性支持、永续债、资本补充